社會.時事
2022-5-27
二〇二二年六月號
一方加息 一方救市──股民何去何從?(曾淵滄)

目前,全世界的股市都面對巨大的下跌壓力,股市下跌的因素各自不同,而最重要的因素是擔心美國加息,且大幅加息,為什麼要加息?因為要壓抑通脹,目前美國的通脹率已創四十年新高,似乎也只有大幅度加息才有可能壓抑通脹。

至今為止,美國聯儲局已經加息兩次,第一次加零點二五厘,第二次加零點五厘,六、七月份的議息會議,也幾乎肯定會再加息,目前市場正在猜測會每次加息零點五厘,還是加息零點七五厘。

為何美國最初沒壓抑通脹?

實際上美國的通脹不是突然發生的,二○二一年美國已經開始出現通脹,只是美國聯儲局在整整一年裏,眼看通脹已經成型,卻沒有任何行動,當時聯儲局主席鮑威爾還多次說通脹只是暫時性的,很快就會消失。直到二○二一年底,鮑威爾才公開承認美國的通脹不是暫時性的,有必要通過加息以壓抑通脹。從那個時候開始,美國股市就從高峰水平往下跌,跌得很快,一下子三大指數就不斷地創五十二周一年新低,牛市結束了。

這場牛市,開始於二○二○年三月,那是新冠肺炎全球爆發的時候,疫情爆發使到美股大跌,美股大跌導致美國聯儲局大幅減息,減息的速度很快,一下子就把聯邦利率推向零,零利率使到二○二一年的美股再度進入一個新的牛市、更大的牛市,三個指數不斷創歷史新高,科技股更如火箭一樣飛上天,市場也創造了一些身家暴漲的傳奇新貴。只不過,當美國聯儲局決定再度加息以壓抑通脹之後,短短幾個月,泡沫爆破了,一度身家暴漲的股市新貴打回原形。

當年泡沫不斷放大之時,這類新科技股被形容為新經濟股,情況有如二○○○年的科網泡沫,而二○○○年科網泡沫爆破後,產生的全球經濟衰退一直延續至二○○三年才結束。因此,這一回的新經濟泡沫爆破,所產生的壓力也是不可忽視的。

為什麼美國聯儲局不在二○二一年通脹初開始時加息?是看錯市?相信不是,更大的可能是政治原因。

二○二一年拜登初登總統之位,而鮑威爾的任期則要到二○二二年一月才任滿,鮑威爾是前任總統共和黨的特朗普委任的,如果鮑威爾在拜登一上任就加息,把美股泡沫一下子打破,造成經濟衰退,相信拜登會在鮑威爾任滿之後換人。鮑威爾為了想連任,不敢在拜登做決定前輕舉妄動,因此對已經出現的通脹視而不見,放任通脹繼續擴大,股市的泡沫也在不加息、零利率的有利條件之下再擴大,股市升,經濟也就越繁榮,老百姓加薪,失業率下跌,再加上拜登大力增加社會福利,同時美國也逐漸放棄嚴厲的防疫措施,多個州決定「與病毒共存」,取消多種防疫措施,開放社交管制,餐飲業、航空業、境內內部旅遊業等開始復甦,進一步推高通脹。接着,全世界除了中國及港澳兩個特區之外,餘者差不多全都採取「與病毒共存」的政策。近日,世界衛生組織更公開說中國式的「清零」政策是不可能延續下去、是會損害經濟及有損人權的。

整治科網企業與樓市

許多因素加起來,使到全球股市除香港之外,皆進一步上升,把泡沫吹得更大,現在是刺破泡沫的時候了。

香港股市則早在二○二一年初就爆破了,爆破的主因是中國中央政府在二○二一年初決定出手刺破這個泡沫。

二○二一年初,香港的新經濟股也是炒得火熱,美團在二○一八年底上市,上市價不過數十元,上市後更一度跌破上市價,之後就從四十多元的水平狂升至四百多元,兩年之間,升幅十倍,股民如癡如醉地追捧。中國中央政府也感覺到這個泡沫已經大到非得處理不可的水平,因此決定出手整治,整治的方式以反平台壟斷為名進行。中央政府宣布多個大型平台已經壟斷市場,不利競爭,也對中小企業商家不公平,因為這些壟斷性平台要求與他們合作的中小企業必須「二選一」,即在壟斷平台與其他平台之間只能選一個合作,這就是中央政府決定嚴加禁止的行為。

中央反壟斷信息一出,在香港上市的中國科網巨企的股價馬上從高峰急跌而下,更加不幸的是香港恒生指數公司卻在差不多同一時間把這些科網巨企在恒生指數的比重大幅提高,於是產生恒生指數大幅下跌的印象,對投資者而言,有一定的誤導作用。

除了整治科網企業,中國中央政府也決定整治樓市,習近平三令五申的說「房住不炒」,但是大部分地產發展商依然不理不睬,繼續以極高速度買地,再以極高速度賣樓花、建房屋,導致自己的負債水平非常高。結果,中央政府決定推出「三道紅線」為衡量標準,超越三道紅線者馬上面對銀行收緊貸款的壓力,一下子,多家高負債的內地房地產商面對資金周轉問題,無力還債,所發行的債券也無力還息。這麼一來,股價也就從高峰直跌而下,跌幅往往超過百分之九十,產生非常恐怖的壓力。

除此之外,中央政府也決定整治教育企業,結果,又多一個板塊的股價急跌……幸好,近日在中國中央政治局的會議中,開始提出要放寬去年開始的整治行動,以協助經濟復甦。不過,具體措施則仍未見推出。展望未來,將會出現兩個極端現象,一邊是美國的加息壓力,另一邊是中國的救市措施,股民夾在中間,真不知何去何從。

(作者為財經評論員。)